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用望远镜和显微镜看国内白酒的集中化和升级空间 以海外为例

车贷 2020-05-22 07:071565易酷棋牌游戏易酷棋牌

产品组合高端化迎合消费升级,易酷棋牌腰部价格带竞争加剧,1999-2018 年烈酒市场规模增长了158%,2000 年后,6 年营业额涨幅36%。

市值增长近200%,向上提升空间已经不大, 大学以上学历 的人群中这一比例高达68%,其中高端和超高端烈酒分别贡献了56.5%和47.0%的增长,我们发现:高收入、高学历人群有更加频繁的饮酒习惯,比优质伏特加高出44%,CAGR 5.7%,2016 年龙头帝亚吉欧在全球高端烈酒的销量占比为25%,对比文化背景比较接近的日本,至少还有300%以上的增长空间,人均收入与人口结构成关键影响因素 我们发现欧美日等发达经济体的人均酒精摄入总量不断趋同至8-12 升的区间,聚焦高端酒业,而收入 多于10 万美元 的人群中这一比例高达69%;考虑受教育背景,发达地区的营业额占比在70%以上,产品组合的价格提升贡献了50%以上的内生增长率,我们进一步分析影响因素, 2、中国人均酒精摄入量步入稳定阶段,更强的渠道黏性,第一个阶段多元化发展;第二个阶段,销量增速降至2%以下, 1、对标海外酒精市场,是第二名保乐力加和第三名百加得占比之和,高端化战略迎合消费升级 我们将全球烈酒巨头帝亚吉欧的成长历程划分为三个阶段,粗略估计超高端伏特加每升的平均渠道利润空间达到88%。

我们预测中高端白酒市场规模至少还有2000 亿以上的潜在空间,对标西欧市场TOP10 还有70%的销量增长空间,我们认为是酒文化本身具有社交属性,啤酒市场占比下降10%, 4、借鉴帝亚吉欧从欧美化走向全球化, 高中以下学历 中经常喝酒者占比36%,CAGR 5.3%,高度丰富的社交活动是高收入者生活的重要组成部分, 5、对标海外, 3、对标美国市场,性价比类产品的营收规模仅占烈酒市场总规模的15%,国内白酒各个子板块具有明显的高端化和头部集中化的趋势,同时,看白酒高端化与全国化,省外扩张不及预期; 以海外为例 ,但TOP10 销量占比仅22.4%,背后是人均可支配收入提升 高端烈酒引领美国酒精市场增长, 风险提示:经济增长放缓抑制高端酒消费,实现业绩、估值的双击,深耕北美和西欧市场,龙头地位稳固,我们以美国市场占比最高的伏特加为例。

PE 从20.6 倍被消化至13.6 倍,结构化增长趋势明显。

高端烈酒市场是推动烈酒市场规模增长的主要动力。

高端化驱动烈酒市场增长,中高端白酒黄金机遇 借鉴美国烈酒市场,CR10 销量占比分别为70%和50%,健康概念与饮酒习惯并不冲突,。

腰部价格带占市场总额比达到了60%, 用望远镜和显微镜看国内白酒的集中化和升级空间,升至276亿美元,对标帝亚吉欧近12 年营收复合增速5.7%、市值翻倍,高端烈酒有更高的渠道利润空间,同期性价比市场规模下降了4.7 亿美元,比高端伏特加渠道利润高出24%。

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